证券时报记者 阮润生
今年以来，作为AI基建的主角之一，液冷行业景气度攀升。不过，据证券时报·e公司记者梳理发现，液冷板块中，业绩增长突出的上市公司，盈利主要来自电网、储能、新能源汽车等领域贡献，而被寄予厚望的AI服务器、数据中心建设对液冷服务器公司的业绩贡献十分有限。
当前液冷服务器概念板块集结众多上市公司，行业跨度从电子行业、计算机，到机械设备、汽车零部件厂商、基础化工等领域。Wind统计显示，2025年上半年，33家液冷服务器板块上市公司中，约六成实现归母净利润同比增长，头部企业业绩爆发，如高澜股份归母净利润同比增长约14倍，科创新源增长超5倍，同飞股份、华正新材等实现翻倍增长。
进一步来看，业绩增长突出的液冷板块上市公司，盈利仍主要来自电网、储能、新能源汽车等传统业务领域。
例如，作为热管理设备专业供应商，高澜股份将业绩增长归功于电力行业整体景气度向好，高压直流输电工程建设持续推进，带动相关水冷产品交付量稳步提升，大功率电力电子热管理产品收入实现显著增长。
另一家热管理系统供应商科创新源则受益于新能源汽车动力电池散热液冷板业务及海外通信业务快速增长，今年上半年公司归母净利润同比增长约5.21倍，尤其是高频焊液冷板收入增幅超3倍。与之相对，科创新源数据中心散热结构件业务平台仍处于客户开拓和产品认证阶段，尚未盈利。
工业温控供应商同飞股份今年上半年业绩也同比增长超过4倍，其中，储能温控业务同比增长87%，已与宁德时代、阳光电源、中国中车等头部企业建立合作。
在AI算力需求的强力驱动下，数据中心GPU服务器的数量大幅增加，功耗挑战日益凸显。液冷技术以超高能效、超高热密度等特点，逐渐被业内视为智算中心温控解决方案的必选项。据国际数据公司（IDC）数据预测，2025年—2030年，全球数据中心液冷的市场规模有望从30亿美元一路上升至接近80亿美元，年复合增速超过20%。
不过，相比电网、储能、新能源汽车等市场需求，被寄予厚望的AI服务器、数据中心市场对A股液冷板块上市公司业绩贡献有限。
作为液冷概念龙头，英维克已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信等用户的大型数据中心提供制冷产品及系统。今年上半年英维克实现归母净利润2.16亿元，同比增长17.54%。
储能成为英维克重要收入来源。据披露，受益于储能出口相关业务大幅增长，该板块实现营业收入约8亿元，同比增长约35%；相比之下，公司在算力的设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元，但是受区域销售组合以及产品销售组合的影响，同时在中国市场的竞争加剧，机房温控业务的毛利率与上年度同期相比下降。
英维克高管此前介绍，在算力设备和数据中心机房的应用中，液冷行业的驱动力来自芯片、服务器、机柜的热密度提高、以及散热系统能效提高需求。但是，数据中心机房的项目具有较长销售确认周期，也导致公司2024年末以及2025年一季度末存货的较高水平，预计在未来的1—2个季度中更多的项目验收后即可确认销售收入。
曙光数创是国内唯一实现浸没相变液冷技术大规模商业化部署的企业，今年上半年公司营收同比增长约四成，浸没液冷产品收入同比增长超2倍，但是亏损也同比扩大。据介绍，虽然冷板液冷行业渗透率提升，但受到项目实施周期影响，公司存货规模同比增长超2倍。
智能数据中心业务兑现周期长的特点，也在运营商财报中得以印证。今年上半年，中国联通的经营活动现金流量净额同比下降2.8%，其中重要原因之一，便是公司加快提升算网数智业务发展动能，但是与传统联网通信业务相比，算网数智业务回款速度相对较慢。
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