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　　来源：创业资本汇

　　9月26日，上交所官网披露信息显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）科创板IPO申请通过上交所上市委会议审议。

　　有着“中国版英伟达”之称的摩尔线程成功过会，不仅意味着A股“GPU第一股”渐行渐近，更引发了一级市场的集体欢呼。

　　摩尔线程成立于2020年6月，截至目前累计融资超百亿元，背后云集了红杉中国、深创投、腾讯、字节跳动等数十家一级市场知名风投机构，以及和而泰、联美控股等上市公司。

　　随着摩尔线程即将登陆A股，这些陪伴多年的投资机构都将迎来收获期。

　　更重要的是，作为一家尚未盈利的企业，其IPO申请顺利受理并过会，向一级市场传递出积极信号——未盈利科技企业上市的窗口已逐渐开启。

　　创始团队堪称“豪华” 率先实现商业化落地

　　公开资料显示，摩尔线程主要从事全功能GPU相关产品的研发、设计和销售，是国内极少数兼顾图形渲染与AI计算的国产GPU公司。目前，摩尔线程已成为国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商之一，也是国内率先推出支持DirectX12图形加速引擎的国产GPU企业。

　　摩尔线程“中国版英伟达”之称，不仅源于与英伟达相似的技术和产品布局，更得益于其特殊的创始团队。据摩尔线程招股书，该公司创始人、实际控制人为张建中，他有过长达14年英伟达公司的任职经历，曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理。

　　此外，公司多位核心高管均有英伟达公司的工作经历。比如，该公司联合创始人、现公司董事周苑，2004年至2020年曾在英伟达任市场生态高级总监。摩尔线程联合创始人、董事、副总经理张钰勃，2013年至2017年在英伟达任GPU架构师。摩尔线程副总经理杨上山，也曾有8年英伟达GPU架构师的工作经历。张钰勃、杨上山均为摩尔线程核心技术人员。摩尔线程副总经理王东则在2007年至2019年在英伟达任销售总监。

　　这支团队覆盖GPU驱动、编译、AI芯片、软件算法、系统设计、销售等核心环节，核心成员均拥有超10年资深经验，红杉中国合伙人周逵评价其为“全球顶尖的现代GPU架构设计团队”。

　　在顶尖团队支撑下，摩尔线程在国产GPU赛道率先跑通商业化。招股书数据显示，2022年至2024年，公司营收分别为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元，年复合增长率超200%，呈高速增长态势；2022年至2025年上半年，主营业务毛利率从-70.45%攀升至69.17%，整体持续上涨。不过，与多数初创芯片企业一样，逐年增加的研发投入使公司短期内仍处于亏损状态，三年累计净亏损超50亿元，但亏损额已呈逐年下降趋势。

　　国产GPU赛道已涌现“四小龙” 知名VC/PE机构早已“潜伏”

　　“中国版英伟达”的定位与“豪华”创始团队，让摩尔线程自成立起便具备强大“吸金”能力。据记者不完全统计，公司自成立以来已完成8轮融资。招股书显示，最新股东名单涵盖中国移动、深创投、上海国盛、中银国际等知名国资及金融机构，红杉资本等头部风投，字节跳动量子跃动、腾讯投资等互联网及产业投资方。在胡润研究院《2025全球独角兽榜》中，摩尔线程估值达310亿元。

　　去年年底传出启动上市辅导的消息后，仍有大量投资机构争相“上车”，盯上公司老股——仅今年前两个月，就有多家机构从老股东手中收购股份。即便后来者难“吃肉”，但“喝口汤”的预期强烈；启动上市辅导后，二级市场相关概念股已闻风而动，多次出现涨停。可以预见，摩尔线程成功登陆A股后，背后投资人将迎来一场财富盛宴。

　　事实上，国产GPU赛道已涌现出一批优质企业：沐曦集成、燧原科技、壁仞科技等均在各自领域发力，且均已踏上IPO之路——壁仞科技今年6月完成15亿元新一轮融资，拟冲击港股IPO；沐曦集成已完成上市辅导，进程再进一步。在《2025全球独角兽榜》中，燧原科技估值205亿元，壁仞科技160亿元，沐曦集成超210亿元。这些企业背后同样集结了豪华投资方：红杉中国、高瓴、IDG资本等头部财务投资机构，腾讯、字节跳动等产业资本，以及上海科创基金、国调基金等国资力量均有布局。

　　未盈利企业IPO进程提速提振一级市场投资信心

　　值得一提的是，摩尔线程科创板IPO从受理到过会仅耗时88天，堪称“闪电过会”。而此前较长一段时间内，尽管科创板允许未盈利企业上市，但这类企业的上市进程始终缓慢。

　　直到去年6月，《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》发布，打破这一僵局，明确对未盈利科技企业上市“不再设负面清单，综合考量技术、前景与认可度”，标志着未盈利科技企业上市窗口再度开启。

　　2025年政策支持持续加码：6月，证监会主席吴清宣布创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市，随后创业板迎来首单未盈利企业受理案例（大普微）；9月22日，吴清在国新办新闻发布会上透露，重启科创板第五套标准后已有3家未盈利科创企业完成注册。

　　政策松绑推动未盈利企业IPO进程显著提速，极大提振了一级市场投资信心。深圳一家专注硬科技领域的VC机构负责人对记者表示，今年以来，明显感受到政策对支持优质未盈利的科技型企业上市方面的一些“松绑”，这将为培育新质生产力打开新空间，投行加速布局战略性新兴产业，将业务向更早、更小的优质科技型企业延伸。“后续如果有更多符合条件的未盈利科技企业在A股上市，一级市场投资机构投早、投小、投硬科技的预期和信心一定会大大增强。”

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